美国经济活动指标编年史（2026年7月24日至9月11日）

第一阶段：制造业与服务业扩张态势（7月24日）

7月下旬经济数据显示美国经济保持稳健增长。标普全球PMI表现亮眼：综合PMI录得53.6，服务业PMI初值53.6，制造业PMI初值53.8，三项指标均处扩张区间。新屋销售回暖，月环比增长1.6%至62.8万套。

第二阶段：耐用品订单回暖与消费者信心波动（7月27-28日）

耐用品订单增长0.3%，核心耐用品订单增长0.6%，扭转前月萎缩态势。ADP每周就业变化仅增15k，显示就业增长放缓。初请失业金人数为197k，持续申领失业金人数降至1.782M。世界大型企业联合会消费者信心指数降至90.8，但密歇根大学消费者信心指数终值小幅回升至54.8。

第三阶段：通胀持续回落与GDP增速放缓（7月30日）

GDP季度环比增长1.5%（前值2.1%），消费者支出月率仅增0.3%。核心PCE物价指数月率仅增0.1%，同比增幅降至3.29%。个人消费支出物价指数同比增3.7%，月率出现-0.1%的负增长。通胀压力稳步消退。GDP价格指数意外升至6.2%，与消费端通胀回落形成反差。

第四阶段：抵押贷款利率攀升与房地产承压（7月29日至8月中旬）

30年期抵押贷款利率从6.69%升至6.76%，MBA抵押贷款申请指数大幅下降6.4%。8月11日利率升至6.77%，8月26日达到6.78%，购房成本上升抑制需求。房价指数表现稳健，6月Case-Shiller 20城房价指数同比上涨1.63%，美国房价指数同比上涨2.2%，房市呈量缩价稳态势。

第五阶段：制造业PMI终值与ISM制造业指数表现强劲（8月3日）

标普制造业PMI终值确认为53.9，ISM制造业PMI大幅攀升至55.6（前值53.3），新订单指数升至56.7，就业指数升至52.8。物价支付指数维持在71.1的高位，投入成本压力依然较大。建筑支出月率下降0.1%，建筑业活动略有收缩。

第六阶段：JOLTS职位空缺持续下降与服务业就业分化（8月4-5日）

JOLTS职位空缺从759.4万降至735.9万，连续第三个月下降，降至2021年初以来低位，劳动力市场紧张状况持续缓解。标普服务业PMI终值升至54.6，综合PMI终值升至54.5。然而ISM服务业就业指数大幅下降至47.4，跌破荣枯线。服务业新订单指数升至57.2，但就业分项疲软引发担忧。

第七阶段：NFIB商业乐观指数与耐用品订单修正（8月11-26日）

NFIB商业乐观指数升至99.8，显示小企业信心改善。耐用品订单修正值确认为增长0.5%，核心耐用品订单增长0.7%。8月26日发布的初值数据更显示耐用品订单增长1.1%，超出预期。个人收入月率增长0.4%，消费者支出增长0.2%，但实际个人消费环比持平。

第八阶段：贸易逆差急剧扩大与GDP二次估计（8月27日）

5月商品贸易余额初值逆差扩大至1188亿美元，远超预期和前值。批发库存月率初值增长1.3%，零售库存增长0.7%。GDP二次估计确认为1.5%，但GDP价格指数上调至6.4%。堪萨斯城联储综合指数升至10，制造业指数维持在17。

第九阶段：芝加哥PMI意外暴跌（8月28日）

芝加哥采购经理人指数骤降至47.1（前值57.6），跌破荣枯线。然而达拉斯联储制造业商业活动指数飙升至11.6，显示德克萨斯州制造业保持强劲增长。两大地区联储制造业指数的严重分化表明复苏态势并不均衡。

第十阶段：9月初制造业数据保持韧性（9月1-2日）

标普制造业PMI终值确认为53.9，ISM制造业PMI微降至54.6，仍处扩张区间。新订单指数降至53.7，就业指数降至51.2，增长动能有所减弱。JOLTS职位空缺进一步降至727.1万，延续下降趋势。建筑支出环比下降0.5%。工厂订单月率增长0.9%，耐用品订单修正值确认为1.1%。

第十一阶段：9月初服务业PMI超预期回升与贸易逆差收窄（9月3日）

标普服务业PMI终值升至56.5，综合PMI终值确认为56。ISM服务业PMI大幅升至55.4（新订单指数60.9），显示服务业需求强劲。就业指数略降至47.8，连续处于荣枯线下方。价格支付指数升至72.6，投入成本压力有所加剧。贸易逆差收窄至885亿美元（前值1188亿美元），大幅超预期。生产率修正值确认为1.4%。

第十二阶段：非农就业数据大幅超预期（9月4日）

非农就业人数实际增162k，大幅超预期的55k，前值从-23k大幅上修，私营部门增12.7万（预期5万），政府就业增3.5万人。失业率维持4.1%，劳动参与率升至61.6%（预期61.5%），平均时薪月率增0.3%（前值0.1%），年率3.1%（前值3.2%）。制造业就业增16k大幅超预期，政府就业终结萎缩。特朗普当日在Truth Social上发帖宣传该就业数据。

第十三阶段：消费者信贷与就业市场信心双双向好（9月8日）

美国消费者信贷实际值180.62亿美元，远超预测的113.4亿美元和前值141.7亿美元，显示消费者支出意愿强劲，信贷需求持续活跃。美国财政部长贝森特表示预期经济将吸引更多人重返就业市场，凸显政策层对劳动力市场持续改善的信心。

第十四阶段：批发销售大幅反弹与库存数据确认（9月10日）

美国批发销售月率实际值0.8%，从前值-3.0%大幅反弹，表明批发层面需求显著回暖。美国批发库存环比修正值确认为1.3%，与初值一致，显示供应链库存补充持续进行。

第十五阶段：9月中旬CPI数据发布与家庭财富大幅增长（9月11日）

9月11日美国发布最新CPI数据，市场密切关注通胀最新走势。同日美联储公布数据显示，美国第二季度家庭净财富增长12.803万亿美元，家庭资产负债表持续改善，财富效应为消费支出提供支撑。

总体态势评估

增长动能：经济保持温和增长，GDP增速1.5%低于前值2.1%，消费支出放缓但消费者信贷数据（180.62亿美元）远超预期，支出意愿依然旺盛。ISM服务业PMI达55.4，新订单指数60.9，服务业需求强劲但就业分项收缩值得关注。批发销售从-3.0%大幅反弹至0.8%，库存修正值确认为1.3%，供应链压力持续缓解。制造业PMI维持在53.9-55.6扩张区间。第二季度家庭净财富增长12.803万亿美元，财富效应为经济提供缓冲。

通胀形势：核心PCE降至3.29%，消费者中长期通胀预期锚定3.3%，通胀压力持续缓解。ISM服务业价格支付指数升至72.6，投入成本压力仍需关注。9月11日发布最新CPI数据，市场密切关注通胀走势，具体数值有待进一步确认。

劳动力市场：总体保持韧性。职位空缺持续减少至727万，失业率维持4.1%，新增非农162k大幅超预期（前值-23k），劳动参与率升至61.6%，平均时薪年率3.1%。制造业就业增16k大幅超预期，政府就业终结萎缩。财政部长贝森特预期经济将吸引更多人重返就业市场。服务业就业指数持续处于荣枯线下方仍为隐忧。

房地产市场：面临利率上升压力。抵押贷款利率从6.69%攀升至6.78%，贷款申请持续下滑，但房价相对稳健。

贸易状况：贸易逆差从1188亿美元收窄至885亿美元，大幅超预期。

风险因素：芝加哥PMI暴跌与达拉斯联储制造业分化表明复苏基础尚不均衡，服务业就业持续处于收缩区间仍为隐忧。